The first part of the paper describes how over time credit rating agencies ceased to play the role of information intermediaries. Rating agencies did not provide information about the risk associated with the securitized instruments, but they simply enabled structurers to create and maintain tranches of these instruments with unjustifiably high credit ratings. The second part of the paper suggests how future policy may minimize overdependence on credit ratings, by removing regulatory licences and by implementing shock-therapy mechanisms to wean investors simple rating mnemonics.
Paper from Frank Partnoy, University of San Diego, 22 June 2009
dinsdag 23 juni 2009
European public opinion, migration and welfare benefits
Public opinion is turning against migration during the recession, as generous European welfare states make migrants a potential fiscal burden. This column warns against the excessively exclusionary solutions to which voters are turning and suggests decoupling migration and the welfare state.
Full article: It is migration, stupid (T. Boeri, VoxEU, 23/06/2009)
Full article: It is migration, stupid (T. Boeri, VoxEU, 23/06/2009)
Le Belge dépense toujours plus pour sa santé
Le nombre de consultations chez les médecins spécialistes a progressé de 4,9 % en 2008. Et celles auprès des généralistes ont fait un bond de 6,4 %, du jamais vu. Au total, cela représente des dépenses de 953 millions d'euros (+ 19,3%).
Parmi les spécialistes, ce sont surtout les cardiologues (+10,5 %), les urgentistes (+3,7 %) et les neurologues/psychiatres (+3,2 %) qui ont vu le nombre de leurs consultations progresser. Les gastro-entérologues ont par contre vu leurs consultations baisser de 16,6 %.
Selon les chiffres de l'Inami publiés par le Journal du médecin, les dépenses pour les spécialistes ont augmenté de 8,3 %, passant de 391 à 423 millions d'euros.
« Ce sont surtout les patients indépendants qui sont responsables de cette augmentation », affirme le Journal du Médecin. Sans eux, on constaterait une baisse globale de 1,1 % des consultations de spécialistes.
Les consultations auprès des généralistes ont, elles, fait un bond de 6,4 %, passant de 29,26 à 31,14 millions en 2008. Un chiffre jamais vu, alors que la hausse oscillait entre +0,7 et 2,5 % les années précédentes.
La hausse des dépenses est encore plus importante puisqu'elle atteint 11 %, pour atteindre 530 millions d'euros.
Le Soir, 23/06/2009
Parmi les spécialistes, ce sont surtout les cardiologues (+10,5 %), les urgentistes (+3,7 %) et les neurologues/psychiatres (+3,2 %) qui ont vu le nombre de leurs consultations progresser. Les gastro-entérologues ont par contre vu leurs consultations baisser de 16,6 %.
Selon les chiffres de l'Inami publiés par le Journal du médecin, les dépenses pour les spécialistes ont augmenté de 8,3 %, passant de 391 à 423 millions d'euros.
« Ce sont surtout les patients indépendants qui sont responsables de cette augmentation », affirme le Journal du Médecin. Sans eux, on constaterait une baisse globale de 1,1 % des consultations de spécialistes.
Les consultations auprès des généralistes ont, elles, fait un bond de 6,4 %, passant de 29,26 à 31,14 millions en 2008. Un chiffre jamais vu, alors que la hausse oscillait entre +0,7 et 2,5 % les années précédentes.
La hausse des dépenses est encore plus importante puisqu'elle atteint 11 %, pour atteindre 530 millions d'euros.
Le Soir, 23/06/2009
La Belgique, leader de la pression fiscale dans l'eurozone
Avec des recettes fiscales se montant à 44% de son produit intérieur brut (PIB), la Belgique a la pression fiscale la plus forte de la zone euro, selon des chiffres de 2007 livrés lundi par l'Office européen de statistiques, Eurostat.
Au niveau des 27 pays de l'Union européenne, la Belgique arrive en troisième position, derrière le Danemark (48,7%) et la Suède (48,3%).
C'est surtout au niveau de la fiscalité sur le travail que la Belgique se démarque, avec un taux d'imposition moyen de 42,3%, contre 34,3% en moyenne dans les 16 pays de la zone euro. Seule l'Italie (44%) impose davantage le travail que l'Etat belge.
En revanche, celui-ci taxait la consommation à hauteur de 22% (contre 21,5% en moyenne dans la zone euro), et le capital à hauteur de 31,1% (contre 29,8%).
Bien que parmi les plus élevées d'Europe, la pression fiscale en Belgique a diminué depuis 2000, passant de 45,2% du PIB en 2000 à 44,0% en 2007, selon Eurostat. Une tendance globale à l'eurozone où cette pression est passée de 41,2% à 40,4% sur la même période.
L'étude montre enfin que le taux d'imposition légal maximal sur les revenus des personnes physiques ainsi que sur ceux des entreprises a baissé presque partout en Europe.
En Belgique, le taux maximal d'imposition est ainsi passé de 60,6% en 2000 à 53,7% en 2008 pour les personnes physiques (de 48,4% à 42,1% en moyenne dans l'eurozone) et de 40,2% à 34% pour les revenus des entreprises (34,9% à 26% dans l'eurozone).
L'Echo, 22/06/2009
maandag 22 juni 2009
L'UE27 a consacré 26,9% du PIB à la protection sociale Les ratios les plus élevés en France, en Suède et en Belgique
Lisez le communique de presse Eurostat ici.
14.740 licenciements en Belgique
14.740 personnes ont perdu leur emploi lors de licenciements collectifs dans notre pays depuis le 1er janvier 2009, selon les chiffres calculés par la CSC. C'est l'industrie qui est le plus lourdement frappée avec plus de 10.000 pertes d'emplois, dont 2.913 pour le seul secteur automobile. Mais le secteur financier paie également un lourd tribut avec près de 1.400 emplois perdus. L'essentiel des suppressions d'emplois a eu lieu en février, avec 3.320 licenciements pour 924 «seulement» en mai. Mais pour le mois de juin, le syndicat a déjà enregistré plus de 2.300 pertes d'emplois.
L'Echo, 20/06/2009
L'Echo, 20/06/2009
vrijdag 19 juni 2009
The danger of unemployment
Rising unemployment will test many governments’ commitment to labour reforms
http://www.economist.com/world/europe/displaystory.cfm?story_id=13856207&fsrc=rss
http://www.economist.com/world/europe/displaystory.cfm?story_id=13856207&fsrc=rss
New Report Says World Is Warming Faster than Thought
Read the full article from Der Spiegel International here.
donderdag 18 juni 2009
L'OCDE plus pessimiste pour l'économie belge
L'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) prévoit un rétrécissement de l'économie belge de 4% en 2009, soit davantage que ce qui a été annoncé par le Bureau du Plan et la Banque Nationale de Belgique (BNB), qui prévoient respectivement une croissance négative de 3,8 et 3,5%. La semaine prochaine, l'OCDE doit publier officiellement ses prévisions semestrielles pour la Belgique.
Pour 2010, l'OCDE se montre aussi plus sombre, avec une récession annoncée de 0,5%.
L'organisation se montre néanmoins plus optimiste que les institutions belges pour le budget, prévoyant un déficit de 4,2% du PIB, soit 14,7 milliards, contre 4,3% et 5,5% pour le Bureau du Plan et la BNB, écrit L'Echo qui précise encore que pour l'an prochaine, l'OCDE prévoit un déficit de 5,%, soit 19,2 milliards.
(L'Echo, 18/06/2009)
Pour 2010, l'OCDE se montre aussi plus sombre, avec une récession annoncée de 0,5%.
L'organisation se montre néanmoins plus optimiste que les institutions belges pour le budget, prévoyant un déficit de 4,2% du PIB, soit 14,7 milliards, contre 4,3% et 5,5% pour le Bureau du Plan et la BNB, écrit L'Echo qui précise encore que pour l'an prochaine, l'OCDE prévoit un déficit de 5,%, soit 19,2 milliards.
(L'Echo, 18/06/2009)
woensdag 17 juni 2009
Voor het eerst in een jaar voert België meer uit dan in
Het is wat trager dan verwacht, maar in april hebben Belgische bedrijven voor het eerst in meer dan een jaar tijd opnieuw meer goederen uit- dan ingevoerd. Ze exporteerden voor 16,2 miljard euro goederen en importeerden er voor 15,3 miljard, blijkt uit de maandberichten van de Nationale Bank. Eerder was uit de zogenaamde ‘snelle raming’ gebleken dat België in maart al opnieuw een uitvoerland was geworden, maar die boodschap bleek voorbarig. De gecorrigeerde cijfers tonen dat bedrijven die maand voor 17,7 miljard euro goederen in het buitenland kochten, en er maar voor 17,6 miljard in het buitenland verkochten. Maar dat neemt niet weg dat de
cijfers voor maart een stuk positiever zijn dan die voor de maanden daarvoor. Dat komt vooral door de handel binnen de Europese Unie en door de handel in machines en
elektronica. STEIL BERGAF Het saldo mag dan voor het eerst in meer dan een jaar weer positief zijn, met de Belgische handelsstromen gaat het nog steeds steil bergaf. Jaar op jaar is de export met 17 procent gedaald in maart. De invoer zakte met 19,7
procent. De snelle raming voor april geeft een nog pessimistischer beeld: de import valt met 29 procent terug en de uitvoer met 35 procent. Wellicht moeten die cijfers
met een korrel zout worden genomen. Dit jaar viel de paasvakantie helemaal in de maand april, terwijl ze in 2008 al op 24 maart begon. Dat maakt dat er dit jaar minder is gewerkt in april, waardoor ook de handel lager is uitgevallen.
cijfers voor maart een stuk positiever zijn dan die voor de maanden daarvoor. Dat komt vooral door de handel binnen de Europese Unie en door de handel in machines en
elektronica. STEIL BERGAF Het saldo mag dan voor het eerst in meer dan een jaar weer positief zijn, met de Belgische handelsstromen gaat het nog steeds steil bergaf. Jaar op jaar is de export met 17 procent gedaald in maart. De invoer zakte met 19,7
procent. De snelle raming voor april geeft een nog pessimistischer beeld: de import valt met 29 procent terug en de uitvoer met 35 procent. Wellicht moeten die cijfers
met een korrel zout worden genomen. Dit jaar viel de paasvakantie helemaal in de maand april, terwijl ze in 2008 al op 24 maart begon. Dat maakt dat er dit jaar minder is gewerkt in april, waardoor ook de handel lager is uitgevallen.
Voting twice: A new approach to the limitation of government debt accumulation
How might we limit the accumulation of public debt by democratic governments? This column proposes “voting twice" – first for a deficit ceiling and second for a particular budget. Such a procedure might strike a balance between flexibility and the commitment to refrain from loading debt onto future generations.
The full article is available here.
H. Gersbach (Vox, 17 June 2009)
The full article is available here.
H. Gersbach (Vox, 17 June 2009)
The recession tracks the Great Depression
Green shoots are bursting out. Or so we are told. But before concluding that the recession will soon be over, we must ask what history tells us. It is one of the guides we have to our present predicament. Fortunately, we do have the data. Unfortunately, the story they tell is an unhappy one.
The complete article from Martin Wolf is available here.
La crise a coûté 12.000 euros par Belge
Le prix à payer pour la crise du crédit se chiffre en Belgique à 120 milliards d'euros entre le troisième trimestre 2007 et le premier trimestre 2009. Soit, en moyenne, 12.000 euros par Belge, selon l'étude "Focus on the Belgian economy" publiée mardi par ING.
http://www.lecho.be/actualite/belgique/La_crise_a_coute_12.000_euros_par_Belge_.8197289-589.art
http://www.lecho.be/actualite/belgique/La_crise_a_coute_12.000_euros_par_Belge_.8197289-589.art
Minsten 500 miljard USD onverwerkte verliezen overschaduwen de Europese banksector
Read the full article from the Peterson Institute here.
Wallonie-Communauté: un milliard à trouver
La Région wallonne ne retrouvera l'équilibre budgétaire qu'en 2014 et la Communauté française en 2016, selon les perspectives dressées par l'équipe du professeur Deschamps aux Facultés de Namur. Les institutions, que certains voulaient faire passer dans le vert, resteront donc dans le rouge tout au long de la législature.
A politique inchangée, il faudrait trouver 1 milliard d'euros pour équilibrer les comptes des deux entités en 2010. Ces chiffres découlent directement de la crise économique. Les transferts du Fédéral (60 % du budget wallon et plus de 95 % du budget communautaire) sont en effet liés à la croissance. En 2009 et 2010, ce sera donc la bérézina.
En Wallonie, le trou serait cette année de 300 à 800 millions (selon que l'on intègre ou non les normes européennes). Il se réduirait sur les trois exercices suivants… à politique inchangée, c'est-à-dire sans une prolongation du Plan Marshall (280 millions annuels), qui s'éteint l'an prochain. Or, tous les partis réclament sa prolongation et même son extension aux filières vertes. Encore des moyens à trouver…
A la Communauté, le solde de financement serait de 328 millions cette année. Et les prochains exercices ne s'annoncent pas mieux. S'il veut l'équilibre chaque année, le prochain ministre du Budget devra trouver un total de 2,8 milliards d'euros. Cela relève du défi impossible, avec 80 % des dépenses consacrées à l'enseignement.
L'Echo, 17/06/2009
A politique inchangée, il faudrait trouver 1 milliard d'euros pour équilibrer les comptes des deux entités en 2010. Ces chiffres découlent directement de la crise économique. Les transferts du Fédéral (60 % du budget wallon et plus de 95 % du budget communautaire) sont en effet liés à la croissance. En 2009 et 2010, ce sera donc la bérézina.
En Wallonie, le trou serait cette année de 300 à 800 millions (selon que l'on intègre ou non les normes européennes). Il se réduirait sur les trois exercices suivants… à politique inchangée, c'est-à-dire sans une prolongation du Plan Marshall (280 millions annuels), qui s'éteint l'an prochain. Or, tous les partis réclament sa prolongation et même son extension aux filières vertes. Encore des moyens à trouver…
A la Communauté, le solde de financement serait de 328 millions cette année. Et les prochains exercices ne s'annoncent pas mieux. S'il veut l'équilibre chaque année, le prochain ministre du Budget devra trouver un total de 2,8 milliards d'euros. Cela relève du défi impossible, avec 80 % des dépenses consacrées à l'enseignement.
L'Echo, 17/06/2009
dinsdag 16 juni 2009
Rapport Lamfalussy legt basis voor nieuw financieel toezicht
Lees het volledige artikel van De Tijd hier.
Nederlands Planbureau waarschuwt voor structurele effecten van de crisis
Ervaringen van landen die eerder met een bankencrisis te maken hebben gehad, laten zien dat het verschil tussen piek en dal gemiddeld 9% is, en dat het bijna twee jaar duurt om het dal te bereiken. Daarmee vergeleken vallen de gevolgen van de crisis volgens de huidige prognose nog mee. Echter, zonder kredietcrisis zou de Nederlandse economie na 2008 waarschijnlijk ‘normaal’ zijn doorgegroeid, zodat het BBP in 2010 ten opzichte van de oude trend ongeveer 10% lager is. Hoewel er grote variatie is tussen landen, is gemiddeld genomen een substantieel deel van deze misgelopen groei structureel, dat wil zeggen langdurig en misschien zelfs permanent.
Lees meer hier.
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Sterke daling van de energetische CO2-uitstoot in 2007 (door zeer zachte wintermaanden)
Tussen 2006 en 2007 is de Belgische energetische CO2-uitstoot met 4,3% gedaald. Hij ligt voor het eerst sinds de ondertekening van de Kyoto-akkoorden duidelijk onder het niveau van 1990 (- 2,3%). Maar de uitzonderlijke daling die in 2007 werd waargenomen gaat samen met uitzonderlijk zachte wintermaanden (januari, februari en december), de zachtste van de hele periode met een gemiddelde temperatuur van 6,0°C tegen 3,3°C in 2006. Het aantal vorstdagen was eveneens uitzonderlijk laag: 27 dagen in 2007 tegen 60 in 2006. Er bestaat een verband tussen de daling van het aantal vorstdagen in de twee opeenvolgende jaren en de daling van de energetische CO2-uitstoot. De afname van het energieverbruik in de residentiële sector over dezelfde periode (- 9,2%) verklaart uiteraard het grootste deel van de teruggang. De jaarlijkse evolutie van onze energetische CO2-uitstoot hangt met andere woorden sterk af van de relatieve strengheid van de winter, los van de trend op middellange termijn, die van het milieubeleid of van macro-economische of technologische factoren kan afhangen en die op het eerste gezicht eerder stijgend lijkt. CO2 is het voornaamste broeikasgas dat België uitstoot en vertegenwoordigt 87,2% van de emissie. België moet zijn emissie tussen 1990 en 2012 met 7,5% verminderen.
Gedetailleerde gegevens hier.
Gedetailleerde gegevens hier.
Regulation and American Business
What is the cost to U.S. businesses of complying with federal regulations? In 2004, U.S. federal government regulation cost businesses in the United States an estimated $648 billion.1 This cost burden has increased about 19 percent in inflation-adjusted dollars since 2000. Notwithstanding the many benefits to society of federal regulations, several indicators show that the cost for businesses of complying with these regulations is sizable and has been growing rapidly.
Read more here.
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maandag 15 juni 2009
Does climate change affect economic growth
Melissa Dell Benjamin Jones Benjamin Olken.
Hot countries tend to be poorer, but debate continues over whether the temperature-income relationship is simply a happenstance association. This column uses within-country estimates to show that higher temperatures have large, negative effects on economic growth – but only in poor countries. The findings are big news for future global inequality. Read the full article here.
Hot countries tend to be poorer, but debate continues over whether the temperature-income relationship is simply a happenstance association. This column uses within-country estimates to show that higher temperatures have large, negative effects on economic growth – but only in poor countries. The findings are big news for future global inequality. Read the full article here.
Do you really want to tax ability?
N. Gregory Mankiw , Matthew Weinzierl.
Should the income tax system include a tax credit for short taxpayers and a tax surcharge for tall ones? This column explains how the standard utilitarian framework for tax policy analysis says that individual attributes correlated with wages, such as height, should determine tax liabilities. Taller individuals should pay higher taxes. If this is objectionable, then something is wrong with the standard framework.Read the full article here.
Should the income tax system include a tax credit for short taxpayers and a tax surcharge for tall ones? This column explains how the standard utilitarian framework for tax policy analysis says that individual attributes correlated with wages, such as height, should determine tax liabilities. Taller individuals should pay higher taxes. If this is objectionable, then something is wrong with the standard framework.Read the full article here.
Delay the Minimum-Wage Hike
A recession is the worst time to raise the cost of low-skilled employment. Read the full article here.
vrijdag 12 juni 2009
ECB says job saving schemes delay recovery
In Germany, more than 1m workers are on short-time schemes. In France, 200,000 workers were on chômage partiel – temporarily laid off or on reduced hours – in the first three months of the year – equivalent to 0.7 per cent of the workforce, according to Insee, the statistics agency.
http://www.ft.com/cms/s/0/3ae41a6a-56c6-11de-9a1c-00144feabdc0.html
http://www.ft.com/cms/s/0/3ae41a6a-56c6-11de-9a1c-00144feabdc0.html
donderdag 11 juni 2009
Innovation through regulation - The Economist
Why America's corporate innovation beats Japan's
THE most important factor that led to America’s stunning success in information technology was not the free market but government regulation. Federal trustbusters made AT&T lease its lines to others and eventually broke up the giant telephone company. Later they forced IBM to separate its hardware and software businesses. These actions opened the door to competition and lower prices. More important, they changed the industry’s structure, replacing monoliths with smaller, specialised companies which have to work with others with complementary skills. The result has been tremendous innovation.
That good regulation is more important than simply freeing markets in technological industries is one of the main ideas in a new book* by Peter Cowhey of the University of California, San Diego (who recently joined the Obama administration) and Jonathan Aronson of the University of Southern California. Counterintuitively, fragmenting these industries helped common standards to emerge, they say. Such standards allowed businesses to become “modularised” so that, for instance, Microsoft’s operating system and Novell’s applications run on IBM’s hardware while an AT&T internet connection can be used to access Google’s search engine. ...
Read more here.
THE most important factor that led to America’s stunning success in information technology was not the free market but government regulation. Federal trustbusters made AT&T lease its lines to others and eventually broke up the giant telephone company. Later they forced IBM to separate its hardware and software businesses. These actions opened the door to competition and lower prices. More important, they changed the industry’s structure, replacing monoliths with smaller, specialised companies which have to work with others with complementary skills. The result has been tremendous innovation.
That good regulation is more important than simply freeing markets in technological industries is one of the main ideas in a new book* by Peter Cowhey of the University of California, San Diego (who recently joined the Obama administration) and Jonathan Aronson of the University of Southern California. Counterintuitively, fragmenting these industries helped common standards to emerge, they say. Such standards allowed businesses to become “modularised” so that, for instance, Microsoft’s operating system and Novell’s applications run on IBM’s hardware while an AT&T internet connection can be used to access Google’s search engine. ...
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Height and Happiness
This one is for me (Brieuc):
According to the Gallup-Healthways Well-Being Index daily poll of the US, taller people live better lives, at least on average. They evaluate their lives more highly, and they are more likely to report a range of positive emotions such as enjoyment and happiness. They are also less likely to report a range of negative experiences, like sadness, and physical pain, though they are more likely to experience stress and anger, and if they are women, to worry. These findings cannot be attributed to different demographic or ethnic characteristics of taller people, but are almost entirely explained by the positive association between height and both income and education, both of which are positively linked to better lives.
Read more here.
According to the Gallup-Healthways Well-Being Index daily poll of the US, taller people live better lives, at least on average. They evaluate their lives more highly, and they are more likely to report a range of positive emotions such as enjoyment and happiness. They are also less likely to report a range of negative experiences, like sadness, and physical pain, though they are more likely to experience stress and anger, and if they are women, to worry. These findings cannot be attributed to different demographic or ethnic characteristics of taller people, but are almost entirely explained by the positive association between height and both income and education, both of which are positively linked to better lives.
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Eastern Germany Less Hard Hit than the West
More evidence on the importance of small firms in times of crisis here.
woensdag 10 juni 2009
l'emploi public en Belgique (NBB)
NL http://www.nbb.be/doc/TS/Publications/EconomicReview/2009/ecotijdII2009N_H3.pdf
FR http://www.nbb.be/doc/TS/Publications/EconomicReview/2009/revecoII2009F_H3.pdf
FR http://www.nbb.be/doc/TS/Publications/EconomicReview/2009/revecoII2009F_H3.pdf
Reforming the public sector in a crisis: An interview with Sweden’s former prime minister
The McKinsey Quarterly. Click here.
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